新加坡 VCC 架构：可变资本公司的 2026 年完整指南
VCC 是什么、伞型与子基金的资产隔离如何运作、资金如何按资产净值（NAV）流入与流出，以及设立一只 VCC 所需了解的一切。
VCC 即可变资本公司——新加坡专为基金而设的公司型载体，依据《2018 年可变资本公司法》设立。其股本始终等于资产净值，可自由发行与赎回股份，且单一 VCC 可在同一法律实体之下持有多只资产隔离的子基金。
可变资本公司（VCC）是新加坡专为基金而设的公司型载体——这是一家股本始终等于其资产净值、可自由发行与赎回股份、并可在单一法律实体之下持有多只资产隔离子基金的公司。它依据《2018 年可变资本公司法》设立，旨在为基金管理人提供一个在岸选择，以替代开曼独立投资组合公司（SPC）等离岸架构。与普通的私人有限公司不同，VCC 从一开始就是为投资基金而设计的：资本可变、股息可从资本中派发，且股东名册不对外公开。
本页是有关 VCC 架构一切内容的中心枢纽。下文每一节均链接至更深入的指南——涵盖伞型与子基金的资产隔离、设立流程、治理与董事、按 NAV 进行的股份与赎回、VCC 与私人有限公司（Pte Ltd）的对比、迁册至新加坡，以及《VCC 法》本身。
什么是 VCC，它为何被创设？
VCC 是新加坡法律下一种新型公司，与私人有限公司并列，但其规则专为集合投资量身定制。在 2020 年之前，新加坡基金只能采用公司、单位信托或有限合伙的形式——而其中没有一种能够妥帖地契合基金的实际运作方式。希望使用隔离单元、可变资本以及按 NAV 赎回的管理人通常会转向离岸，多数情况下选择开曼群岛。VCC 正是 MAS 与 ACRA 给出的答案：一种在岸载体，既能实现离岸基金载体的功能，又能为投资者提供新加坡实质、税收协定准入以及一个可信赖的监管机构。它既可用于开放式策略，也可用于封闭式策略——对冲基金、私募股权、风险投资、房地产、私募信贷以及家族办公室投资组合。
VCC 与私人有限公司有何不同？
两者的差异是结构性的，而非表面上的。VCC 的实缴资本始终等于其资产净值，因此认购与赎回会使资本随之增减，无需私人有限公司在进行资本削减时所需的偿付能力程序。VCC 可从资本中派发股息，而不仅限于利润。其股东名册不对公众开放，这对看重隐私的投资者尤为重要。而最为关键的是，VCC 可作为持有多只资产隔离子基金的伞型实体——这是私人有限公司无法做到的。相应的权衡在于，VCC 只能用作投资基金，并且必须委任一名受监管的基金管理人。我们在VCC 与私人有限公司对比中作了完整比较。
| 特性 | VCC | 私人有限公司（Pte Ltd） |
|---|---|---|
| 用途 | 仅限投资基金 | 任何业务 |
| 资本 | 可变；始终等于 NAV | 固定；资本削减需经偿付能力程序 |
| 子基金 | 可以——依据第 29 条实现资产隔离 | 不可以 |
| 股息 | 可从资本中派发 | 仅可从利润中派发 |
| 股东名册 | 不对外公开 | 在 ACRA 公开 |
| 基金管理人 | 必须委任受 MAS 监管的管理人 | 无此要求 |
| 审计豁免 | 无——必须接受审计 | 小型公司可获豁免 |
伞型 VCC 与独立式 VCC 有何区别？
独立式 VCC 持有单一资产池——一项策略、一组投资者。伞型 VCC 则在同一法律实体之下持有多只子基金，每只子基金都像独立的基金一样运作，拥有各自的资产、投资者、策略与 NAV。伞型是多数管理人所青睐的架构，因为注册一个实体并在其下增设子基金，比为每项策略另设一家公司更快、更省成本。使伞型安全运行的法律精妙之处在于资产隔离：依据《VCC 法》第 29 条，每只子基金的资产与负债相互隔离，因此子基金 A 的债权人无法触及子基金 B 的资产。我们在伞型 VCC、子基金与资产隔离中对此作了深入阐述。
| 特性 | 伞型 VCC | 独立式 VCC |
|---|---|---|
| 结构 | 单一法律实体持有多只子基金 | 单一法律实体、单一资产池 |
| 资产隔离 | 每只子基金依据第 29 条实现资产隔离 | 单一资产池——无需内部资产隔离 |
| 新增策略 | 在同一 VCC 之下增设子基金——快速且低成本 | 每次均需另行注册一只 VCC |
| 共享开支 | 各子基金共用一个董事会、公司秘书、审计师及行政管理 | 专属于单一基金 |
| 最适合 | 运营多项策略或多个客户委托的管理人 | 单一基金或首次发行 |
| 税务优惠 | 可在伞型层面申请并流向各子基金 | 适用于单一基金 |
资金如何流入与流出 VCC？
由于 VCC 的资本可变，投资者可按资产净值（NAV）认购与赎回，无需承受普通公司所面临的法律摩擦。当投资者认购时，VCC 按每股 NAV 发行新股份；当其退出时，VCC 按 NAV 赎回股份并返还资本。VCC 还可从资本中派发股息，使收益型策略得以进行分配，而不受利润测试的束缚。正是这一点使 VCC 表现得像一只基金，而非一家控股公司。完整机制——发行、赎回、暂停以及股息——详见VCC 股份、按 NAV 进行的赎回与股息。
谁来治理 VCC——董事、公司秘书与审计师？
VCC 必须配备至少一名新加坡常驻董事，以及至少一名同时担任其基金管理人董事或合格代表的董事（同一人可同时满足这两项要求）。对于面向零售投资者发售的获许计划，董事会须至少有三名董事，其中包括一名独立董事。VCC 须在注册成立后六个月内委任公司秘书、三个月内委任审计师，并在财政年度结束后的规定期限内召开股东周年大会（AGM）及提交年度申报，而且——与小型私人有限公司不同——它不享有审计豁免。MAS 在通函 CFC IID 04/2025（2025 年 6 月 26 日）中阐明了其治理方面的要求。完整细节详见VCC 治理、董事与公司秘书。
运营 VCC 是否需要拥有自己的基金管理人牌照？
不需要——而这正是有关 VCC 最常被误解的一点。VCC 是一种载体，而非一项牌照。每只 VCC 都必须委任一名适格基金管理人（Permissible Fund Manager），该管理人须持有资本市场服务（CMS）牌照，或以其他方式受 MAS 监管（例如获豁免的单一家族办公室）。该管理人即为 VCC 的基金管理人，并承担监管责任——投资组合风险、反洗钱/了解你的客户（AML/KYC）以及监督。您可以申请自己的牌照，也可以作为子基金在某成熟管理人的伞型 VCC 之下发行——通常以明确界定的副顾问或副管理人身份——而无需自行持牌。基金管理仍完全受 MAS 监管；不存在任何无牌照或被规避的环节。参见能否在没有自己牌照的情况下运营 VCC？以及更全面的基金管理牌照指南。
能否将现有的离岸基金迁入 VCC？
可以。VCC 框架设有转入迁册机制，可让一只可比的外国公司型基金——例如一家开曼公司或独立投资组合公司（SPC）——将其注册地转至新加坡并成为 VCC，同时完整保留其业绩记录、合同与历史。这是一次注册地的转移，而非清盘后重新设立。随着管理人寻求税收协定准入与实质，这种做法正日益普遍。参见VCC 迁册与转入注册，以及就离岸对比而言的VCC 与开曼 SPC 对比。
税务优惠如何叠加于 VCC 之上？
VCC 是一种架构；免税则是另外的、可选的安排。多数管理人会将 VCC 与一项基金税务优惠搭配——第 13O 条或第 13U 条——该优惠由 MAS 主管，当满足管理资产规模（AUM）、投资专业人员及本地业务支出等条件时，可使合格的基金收入免缴新加坡税。重要的是，伞型 VCC 可在伞型层面申请优惠，并使其流向各子基金。相关细节属于税务支柱：可从新加坡基金税务优惠以及13O 与 13U：我符合哪一项资格？入手。
设立一只 VCC 的成本是多少，需要多长时间？
成本取决于您使用自有牌照还是托管管理人、采用独立式还是伞型，以及您的服务提供商组合（基金行政管理人、托管行、审计师、税务）。作为规划参考，在托管管理人之下设立一只独立式 VCC，相比先行搭建自己的持牌管理人，发行成本明显更低、速度也更快。有关步骤、时间表与费用的完整拆解，详见设立 VCC：流程与要求。
常见问题
什么是新加坡的 VCC？
可变资本公司（VCC）是依据《2018 年可变资本公司法》（于 2020 年 1 月 14 日生效）引入的公司型基金载体。它可以持有一只或多只资产隔离的子基金，按资产净值发行与赎回股份，并可从资本中派发股息——这些特性专为投资基金而设，而非普通的经营性公司。
VCC 是一种基金管理人牌照吗？
不是。VCC 是一种基金载体，而非牌照。每只 VCC 都必须委任一名适格基金管理人（Permissible Fund Manager），该管理人须持有新加坡金融管理局（MAS）的牌照或受其监管，或符合某项豁免条件。载体与管理人是两个相互独立的概念。
目前已设立了多少只 VCC？
截至 2025 年第一季度，已注册成立超过 1,400 只 VCC，其下合计持有数千只子基金。采用 VCC 的主力来自对冲基金、私募股权、家族办公室及外部资产管理人（EAM）。
伞型 VCC 与独立式 VCC 有何区别？
独立式 VCC 持有单一资产池。伞型 VCC 则在同一法律实体之下持有多只子基金，每只子基金均依据《VCC 法》第 29 条实现资产隔离，使得一只子基金的资产与负债不得用于偿付另一只子基金的负债。
新加坡 VCC 为独立信息资源，并非监管机构、律师事务所或税务顾问。VCC 框架由 ACRA 与 MAS 监管，并会不时变更——请在采取行动前确认现行规则。本页为一般性信息，不构成法律、税务或财务建议。